Iran-Krieg: Der Golf zahlt die Rechnung, Amerika kassiert

Seit dem 28. Februar erzählen die europäischen Medien den Iran-Krieg in militärischen Kategorien: Luftschläge, Raketen, die Straße von Hormus. Von Tiflis aus, wenige hundert Kilometer von der iranischen Grenze entfernt, schaue ich vor allem auf eine andere Karte: die des Geldes. Acht Monate später ist klar, wer die Rechnung bezahlt und wer kassiert. Die Golfstaaten, die als unantastbar galten, stehen als große Verlierer da. Die amerikanischen Öl- und Gasproduzenten dagegen erleben ein Rekordjahr.

Ich behaupte nicht, dass Washington diesen Krieg geführt hat, um seine Energie zu verkaufen. Dafür habe ich keinen Beweis, und darum geht es mir nicht. Ich halte mich an die Zahlen. Und die sagen jedem, der in der Region investiert oder ein Unternehmen führt, sehr viel.

Der Golf, der große Verlierer des Iran-Kriegs

Der Internationale Währungsfonds hat seine regionalen Prognosen im Oktober veröffentlicht. Das BIP der Golfstaaten dürfte 2026 um 4,8 % schrumpfen, nach einem Wachstum von 4,5 % im Jahr 2025. Im Frühjahr erwartete der IWF noch +2 %. Die Unterschiede zwischen den Ländern sind brutal:

• Kuwait: −16,7 %
• Katar: −15,6 %
• Bahrain: −11,3 %
• Vereinigte Arabische Emirate: −3,9 %
• Saudi-Arabien: −3,3 %
• Oman, die einzige Ausnahme, dank seiner Häfen außerhalb der Meerenge: +4,1 %

Die Öl- und Gasförderung der betroffenen Exporteure fiel von 33 Millionen Barrel pro Tag im Februar auf rund 19 Millionen im Mai. In Katar brach die Produktion um bis zu 86 % ein. Laut IEA lagen die Rohöllieferungen vom Golf im September wieder über 75 % des Vorkriegsniveaus, doch der Schaden ist angerichtet. Der Leistungsbilanzüberschuss der Region schrumpft von 5 % auf 1,3 % des BIP, das Haushaltsdefizit wächst.

Katar ist der auffälligste Fall. Ein iranischer Angriff auf Ras Laffan hat rund 17 % seiner Verflüssigungskapazität ausgeschaltet, und die Reparatur der beiden beschädigten Anlagen könnte etwa drei Jahre dauern. QatarEnergy hat die höhere Gewalt für seine Lieferungen bis Ende Dezember verlängert.

Auch das Image als sicherer Hafen leidet. In Dubai sind die Preise für Luxusimmobilien zwischen dem zweiten und dritten Quartal um 5 % gefallen, zum ersten Mal seit 2020, so Knight Frank. Die Reichsten kaufen weiter, aber weniger.

Derweil laufen die amerikanischen Terminals auf Hochtouren

Auf der anderen Seite des Atlantiks verläuft die Entwicklung umgekehrt. Im April exportierten die USA 13,6 Millionen Barrel Rohöl und Raffinerieprodukte pro Tag, ein absoluter Rekord und 15 % über dem bisherigen Rekord, der erst einen Monat zuvor aufgestellt worden war. Allein beim Rohöl waren es 5,6 Millionen Barrel pro Tag. Die US-Energiebehörde EIA sagt es offen: Der Rekord ist eine Folge der Störungen in der Straße von Hormus.

Beim Gas stiegen die US-Exporte von LNG im ersten Halbjahr um 23 %, so schnell wie seit 2016 nicht mehr. Die Lieferungen nach Asien, traditionell Katars Kundschaft, haben sich mehr als verdoppelt (+108 %). Fairerweise rechnet die EIA einen Teil des Anstiegs auch neuen Terminals zu. Aber der Zeitpunkt könnte nicht besser sein: Asiatische Käufer reißen sich um die Ladungen, und der asiatische Referenzpreis liegt auf einem Vierjahreshoch.

Europa zahlt derweil mehr. Der TTF-Gaspreis stieg Ende Oktober wieder über 95 € pro MWh, den höchsten Stand seit Dezember 2022.

Das Symbol: Katar kauft amerikanisches Gas

Ein Fakt fasst das Jahr besser zusammen als jede Grafik. Am 29. Oktober unterzeichnete QatarEnergy, lange der weltweit führende LNG-Exporteur, einen Zwanzigjahresvertrag über den Kauf von bis zu 3 Millionen Tonnen pro Jahr aus dem Projekt Louisiana LNG. Eine Woche zuvor hatte das Unternehmen bereits mit Cheniere abgeschlossen, und es hält schon eine Beteiligung am Terminal Golden Pass in Texas. Damit wird Katar zum größten Käufer von US-LNG.

Die Logik ist rational: sich gegen eine Meerenge absichern, die über Nacht schließen kann. Doch die Tragweite ist enorm. Der Gasriese vom Golf bezahlt jetzt Amerika, um seine eigenen Verträge abzusichern. Wer den Dummen in dieser Geschichte sucht, findet ihn hier.

Eine Einschränkung: Amerika gewinnt nicht auf allen Ebenen

Ich misstraue zu einfachen Geschichten, auch dieser. Die amerikanischen Exporteure gewinnen, aber die amerikanischen Verbraucher zahlen ebenfalls. Ende September kostete Diesel in den USA im Schnitt 6,53 $ pro Gallone, 77 % mehr als ein Jahr zuvor. Die strategische Ölreserve fiel auf den tiefsten Stand seit 1982. Washington verhandelte im Oktober sogar über Lieferungen von russischem Diesel.

Die eigentliche Trennlinie verläuft also nicht zwischen „Amerika“ und „dem Golf“. Sie verläuft zwischen denen, die außerhalb der Konfliktzone produzieren, und denen, die von ihr abhängen. Oman mit seinen Häfen außerhalb der Meerenge wächst. Kuwait, hinter Hormus eingeschlossen, bricht ein.

Was ich als Investor und Unternehmer daraus mitnehme

• Geografie ist wieder ein Risiko ersten Ranges. Ein reiches Land kann in einem Jahr 15 % seines BIP verlieren, wenn alle Exporte durch ein einziges Nadelöhr laufen.
• Konzentration ist die eigentliche Gefahr. Ein Markt, eine Route, eine Währung: Das gilt für einen Ölstaat genauso wie für ein Portfolio.
• Alternative Routen gewinnen an Wert. Hier in Georgien haben sich die Exporte in den Iran in den ersten acht Monaten des Jahres mehr als verachtfacht (+747 %, Georgia Today). Der Kaukasus dient als Ventil, mit einer klaren Bedingung: Georgien wendet die US-Sanktionen an, und Compliance ist nicht verhandelbar.
• Wohlstand nie mit Sicherheit verwechseln. Der Golf bleibt eine solide Region, und der IWF erwartet 2027 eine kräftige Erholung, falls die Kämpfe enden. Doch wer sein ganzes Vermögen dort konzentriert hatte, hat in diesem Jahr gelernt, was ein einziger Durchgang kosten kann.

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